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  2024年11月1日，方正阀门集团股份有限公司（以下简称“方正阀门”）披露招股书。

  从收入结构看，主要阀门产品业务收入占比为89.98%，为公司第一大业务，具体如下：

  根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，方正阀门已经触发15条财务风险预警指标。

  在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心要关注的风险点如下：

  营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.9亿元、6.2亿元、6.8亿元，复合增长率为18.25%。

  营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动10.35%，销售费用同比变动-9.49%。

  毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.54%，低于行业均值31.06%。

  毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别是24.61%、25.9%、27.54%，而行业均值分别为31.81%、30.88%、31.06%。

  毛利率大面积上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别是24.61%、25.9%、27.54%，最近两期同比变动分别为5.25%、6.34%。

  研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.61%。

  研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别是3.95%、3.9%、3.61%。

  销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.61%，销售费用/营业收入为6.43%。

  报告期内，流动资产分别为6.09亿元、7.63亿元、7.31亿元，占总资产之比分别为79.23%、82.39%、82.49%；非流动资产分别为1.60亿元、1.63亿元、1.55亿元，占总资产之比分别为20.77%、17.61%、17.51%；总资产分别为7.68亿元、9.26亿元、8.86亿元。

  报告期内，公司在资产负债率分别为68.96%、69.55%、62.95%；流动比率分别是1.17、1.22、1.32。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为30.98%、存货占总资产之比为19.44%，固定资产占总资产之比为9.90%，有息负债占总负债之比为44.57%。

  在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心要关注的风险点如下：

  应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.34低于行业均值4.73。

  存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.62低于行业均值2.77。

  预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为142.92%。

  预付账款增速高于经营成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长142.92%，经营成本同比增长7.9%。

  在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长47.94%。

  资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为62.95%，高于行业均值33.9%。

  净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为40.88%，上一期增速为94.11%，出现大幅下降。

  方正阀门本次公开发行股票数量不超过3614.00万股，拟募集资金为1.17亿元，其中2500.00万元用于补充流动资金项目，1482.99万元用于研究院升级改造项目，7708.08万元用于新增30,800台中高端工业阀门生产线技术改造项目。

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